江油鸿飞投资(集团)有限公司债券（应收账款）转让项目1-3号(江油鸿飞集团20年定向融资)

　　搞债系列文章已经攻下了中国大部分东部、西部、和南部省份，债研君接下来会陆续推出北方省份（直辖市），陕西、山西、河北、天津、北京、甘肃、内蒙、新疆、西藏和东三省，关于内容，希望债友们献言献策，给债友们呈现更多有价值的有关债券一级市场文章。

　　对于搞债的人来说，陕西在市场上似乎没有什么声音，经济总体来说欠发达，但从发债角度来说，政府负债率不高，待开发空间不小。

　　在2016年的省级地区生产总值榜上，排名前6的仍是广东、江苏、山东、浙江、河南、四川6省，次序不变。其中排名第一的广东省，经济总量超过7.9万亿元。陕西排名第15。

　　2016年陕西省内各市GDP总量前十排名分别是西安、榆林、咸阳、宝鸡、渭南、汉中、延安、安康、商洛、铜川。而GDP增速最快的是安康，为11.3%；其次是杨凌、商洛，GDP增速均达到10.0%。

西安市 2016年陕西GDP排名第1 6257.18亿元

　　在经济上，西安确实是陕西最拽的城市。长安自古帝王都，西安拥有着7000多年文明史、3100多年建城史、1100多年的建都史，是中国四大古都之一，是丝绸之路经济带的经济、文化、商贸中心，省内其它城市根本无法与其相比。

榆林市 2016年陕西GDP排名第2 2773.05亿元

　　榆林是国家历史文化名城，古称“上郡”，明朝九边重镇“延绥镇“（又称榆林镇）驻地，有“小北京”之美称。

咸阳市 2016年陕西GDP排名第3 2396.07亿元

　　咸阳是国家级历史文化名城，秦汉文化的重要发祥地。秦始皇定都咸阳，使这里成为“中国第一帝都”。咸阳也是古丝绸之路的第一站，中国中原地区通往大西北的要冲。

宝鸡市 2016年陕西GDP排名第4 1932.14亿元

　　宝鸡虽然GDP不如别人，但是我们可是“炎帝故里“，还是”青铜器之乡”啊！古称“陈仓”、“雍城”，典故“明修栈道，暗度陈仓”发源地。公元757年因“石鸡啼鸣”之祥瑞改称宝鸡。

渭南市 2016年陕西GDP排名第5 1488.62亿元

　　渭南地处陕西关中渭河平原东部，是陕西省的“东大门”，为陕西省农业大市和人口大市。素有“三秦要道，八省通衢”之称，是中原地区通往陕西乃至大西北的咽喉要道，又是新欧亚大陆桥的重要地段。还是中国重要的商品农业基地，工业以电力、煤矿、木材为支柱，矿产资源丰富，其中钼矿储量位居中国第二。拥有这样的地理位置、这样的资源，想要富不是难事。

汉中市 2016年陕西GDP排名第6 1156.49亿元

　　汉中自古就被称为“天府之国”和“鱼米之乡”。是国家历史文化名城、中国优秀旅游城市、国家生态示范区建设试点地区、全国双拥模范城、国家卫生城市。2015年被评为中国最美十大城镇之一，也是中国最美油菜花海城市，一座山水相依的“千年古市 ”。在这样的一座城市生活着，人们的幸福指数自然很高，有钱没钱俺们高兴就行。

延安市 2016年陕西GDP排名第7 1182.91亿元

　　延安虽然GDP不如别人，但是我们可是红色圣地。这里是原陕甘宁边区政府首府，首批国家历史文化名城，中华民族圣地，中国革命圣地，全国优秀旅游城市和爱国主义、革命传统、延安精神三大教育基地，也是中国红色旅游景点最多、内涵最丰富、知名度最高的红色旅游资源富集区。

安康市 2016年陕西GDP排名第8 851.85亿元

　　安康是中国十大宜居小城 、全国绿化模范城市 、陕西最美绿色园林城市、国家卫生城市 。秦巴腹地，汉水之滨，被誉为"西安后花园"。安康辣么美，还要在乎GDP干嘛？

商洛市 2016年陕西GDP排名第9 699.30亿元

　　商洛，因境内有商山洛水而得名。商洛名胜古迹有笔架山风景区、柞水溶洞、二郎庙、丰阳塔、大云寺等及陕南地区唯一的一个5A级景区商南金丝大峡谷等。自2010年开始，一年一度的中国秦岭生态旅游节开始在秦岭山中魅力城市商洛举办。商於古道文化景区为陕西省十大重点文化旅游项目之二。

铜川市 2016年陕西GDP排名第10 311.61亿元

　　铜川市是关中经济带的重要组成部分，是通往人文初祖黄帝陵及革命圣地延安的必经之地，是全国绿化模范城市 、国家卫生城市。

按照2016年陕西各市GDP排名

陕西最富的是西安，最穷的是铜川

但这只针对各区域的经济发展情况

并不能代表市民的幸福感

每个城市的小伙伴都有各自的幸福

各自的骄傲

下面我们一起探讨一下陕西的融资平台剩余可发债额度

希望对陕西各地融资平台公司发债有所帮助

少废话

来干货

撸起袖子加油干

多发点债

给陕西经济发展添砖加瓦

债研君预测陕西发债企业剩余可发债额度

（数据截止到16年12月31日）

　　陕西安康高新产业发展投资(集团)有限公司

AA-

　　总资产179亿，净资产78亿，14年发过9亿企业债，公募还有22亿额度，可考虑继续发企业债、项目收益债，由于公司收入主要来源于政府，所以不适合发公司债，而且评级为AA-,PPN和中票也不适合。

　　陕西电子信息集团有限公司

AA

　　总资产286亿，净资产86亿，目前有17亿债券在1年内到期，公司从12年以来连续亏损，所以后续如果继续亏损的话，发债还是很难的。

　　陕西东岭工贸集团股份有限公司

AA-

　　总资产318亿，净资产106亿，近三年平均净利润为2.86亿，目前尚有21亿债券待偿还，均为企业债，公募有20亿额度，可考虑做第四期企业债（最好有强担保），同时交易所公司债也有可能，同样要有强担保，或者主体能提高到AA。

　　陕西广电网络传媒(集团)股份有限公司

AA

　　总资产65亿，净资产28.5亿，近三年平均净利润为1.28亿，有6亿中票待偿还，其中3亿中票6月到期，可考虑操作8亿小公募和10亿非公开发行公司债。

　　陕西华山旅游集团有限公司

AA

　　总资产48亿，净资产28亿，近三年平均净利润为4705万，目前有8亿中票待偿还，可考虑操作3亿小公募和5亿左右非公开发行公司债，此外景区门票和索道收费权可以考虑资产证券化。

　　陕西华商传媒集团有限责任公司

AA-

　　截止16年6月30日，总资产33亿，净资产20亿，近三年平均净利润为4.47亿，目前没有待偿还债券，由于公司盈利能力较强，资产规模稳步增加，评级有上调AA的可能，如调高到AA，可考虑发行8亿小公募。

　　陕西黄河矿业(集团)有限责任公司

AA

　　总资产212亿，净资产77亿，近三年平均净利润为1.65亿，目前有7亿企业债和2亿公司债待偿还，均为公募债。综合考虑净资产40%限制和净利润因素，可考虑操作20亿小公募和20亿非公开发行公司债。

　　陕西建工集团有限公司

AA+

　　总资产444亿，净资产61亿，14-16年净利润分别为4.03亿、4.86亿和6.25亿，目前有8亿中票和6亿短融待偿还，可考虑操作16亿小公募和20亿非公开发行公司债。另外，由于该公司负债率较高，也可以考虑永续债，计入权益类，优化公司财务报表。同时作为建筑企业，应收账款和应付账款可以考虑操作ABS，应付的话只要陕西建工可以确权，找一家保理公司即可操作。

　　陕西旅游集团有限公司

AA

　　总资产119亿，净资产25亿，14-16年净利润分别为0.51亿、0.60亿和0.35亿。目前有存量债券44.5亿，企业债、公司债、PPN、中票和短融都发过，净资产才25亿就发了44.5亿的债，不得不说牛逼。陕西的企业想做好发债，跟这家企业学学，绝对事半功倍。可考虑操作非公开发行公司债和PPN，主要用于偿还债务。

　　陕西煤业化工集团有限责任公司

AAA

　　总资产4458亿，净资产903亿，14-16年净利润为-18亿、-15亿和-17亿，目前存量债券余额613.8亿。虽然亏损严重，但是陕煤融资能力还是很强，除了传统的融资渠道外，债转股也在积极推进，债转股跟中国人寿等金融机构做了100亿，又联合陕西金控发行我国第一支债转股专项债。这家可以继续做PPN和非公开公司债，规模20亿起，少了人家也不要。

　　陕西汽车集团有限责任公司

AA

　　总资产127亿，净资产32亿，13-15净利润为2.3亿、3.0亿和0.5亿，无待偿还债券。可考虑操作12亿小公募和10亿非公开发行公司债。

　　陕西汽车控股集团有限公司

AA

　　总资产176亿，净资产51亿，14-16年一季度净利润为1.74亿、-0.23亿和-0.37亿，无待偿还债券，由于连续亏损，目前发债较为困难。

　　陕西秦农农村商业银行股份有限公司

AA

　　截止到15年末，总资产927亿，净资产98亿，14-15年净利润为6亿和10.7亿，发行过13亿同业存单，可考虑操作20亿二级资本债，期限可以做到10年，同时存量信贷资产也可以考虑做资产证券化，用信托模式走交易所挂牌。

　　陕西清水川能源股份有限公司

AA

　　截止到15年末，总资产86亿，净资产36亿，无存量债务，可考虑操作10亿小公募和10亿非公开。

　　陕西省地方电力(集团)有限公司

AA+

　　目前财务数据不详，估计是日子过得太好了，想不到发债融资。

　　陕西省高速公路建设集团公司

AA+

　　总资产1936亿，净资产507亿，14-16净利润为2.13亿、1.37亿和1.56亿，目前存量债券265亿，PPN、永续债、企业债、中票都发过，就差公司债没做了，所以可以考虑操作50-100亿非公开发行公司债。另外高速收费权也可以考虑操作资产证券化。

　　陕西省交通建设集团公司

AA+

　　总资产2607亿，净资产764亿，14-16年净利润为0.29亿、0.69亿和2.14亿，存量债券288亿，主要是以银行间的债务融资工具为主，可考虑操作50-100亿的非公开公司债。另外永续债也可以考虑，不计入负债。

　　陕西省天然气股份有限公司

AA+

　　总资产103亿，净资产55亿，14-16年净利润为5.1亿、5.8亿和5.1亿，存量债券13亿，均为公募债。剩余公募额度9亿，可考虑做9亿小公募和20亿非公开，另外燃气收费权也可以考虑做证券化，这是非常优质的资产。

　　陕西省西咸新区沣西新城开发建设(集团)有限公司

AA

　　总资产234亿，净资产76亿，14-16年净利润为0.36亿、0.93亿和2.07亿，存量债券46亿，还有1.2亿美元美元债券。公募额度还有18亿，可以做企业债或中票，另外也可以做10-20亿PPN,以减轻还款压力。

　　陕西省西咸新区泾河新城开发建设(集团)有限公司

AA

　　总资产159亿，净资产80亿，14-16年净利润为1.58亿、1.43亿和1.30亿，存量债券为30亿，其中有10亿企业债，公募债还有22亿额度，可考虑做20亿企业债，另外可以接着做PPN。由于主要收入来源于政府，所以交易所公司债做不了，除非拿纳入省住建厅的棚改项目申报。

　　陕西省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司

AA

　　截止16年6月30日，总资产189亿，净资产64亿，存量债券13亿，为16年发行的7年期企业债，公募还有12亿，可考虑发行12亿企业债或者中票，此外PPN也可以做10亿。

　　陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司

AA

　　截止16年6月30日，总资产223亿，净资产60亿，存量债券24亿，其中有14亿企业债，公募债还有10亿额度，可以考虑发10亿企业债或中票，额外，PPN也可以接着做。

　　陕西延长石油(集团)有限责任公司

AAA

　　总资产3165亿，净资产1144亿，14-16年净利润为66.87亿、-23.08亿和-1.50亿，存量债券485亿，基本都是银行间的债务融资工具，现在也在尝试交易所公司债，目前在上交所60亿公司债在审批中。这么大规模的企业，随便做个PPN或中票或非公开公司债，20-50亿没问题。

　　陕西重型汽车有限公司

AA

　　总资产255亿，净资产55亿，14-16年净利润为3.9亿、1.0亿和0.6亿，没有存量债券。可考虑发行20亿小公募，如果资金需求量大的话还可以附加20亿非公开发行公司债。

　　西安城市基础设施建设投资集团有限公司

AAA

　　总资产1190亿，净资产511亿，14-16年净利润为6.5亿、6.5亿和6.4亿，存量债券30亿PPN，还有5亿美元美元债。理论上公募空间还很大。收入构成主要为天然气、城市供热和城市公共交通服务，这些资产都是有很好的现金流，特别适合做ABS。此外公司债做50亿没问题，PPN、中票、企业债都可以搞。

　　西安沣东发展集团有限公司

AA

　　截止16年6月30日，总资产201亿，净资产65亿，13-15年净利润为0.78亿、3.57亿和0.88亿，存量债券有20亿，全部都是15年发的企业债。

　　西安高新控股有限公司

AAA

　　总资产1092亿，净资产384亿，14-16年净利润为1.85亿、3.48亿和4.76亿，存量债券为158.5亿，基本都是银行间的中票和PPN。还可以考虑继续做企业债、PPN和中票，永续债也可以考虑。

　　西安航天城投资发展集团有限公司

AA

　　总资产326亿，净资产139亿，14-16年净利润为3.26亿、2.51亿和0.047亿，存量债券为34.8亿，包括30亿PPN和4.8亿企业债。公募额度还有不少空间，搞债方向企业债、PPN、中票。

　　西安建工(集团)有限责任公司

AA

　　总资产161亿，净资产30亿，14-16年净利润1.0亿、0.74亿和0.56亿，存量债券有15亿，分别是10亿公司债和5亿PPN,公募仅有2亿额度，可考虑发行10亿非公开发行公司债。

　　西安旅游集团有限责任公司

AA

　　截止到16年3月31日，总资产46亿，净资产24亿，14-16年3月31日净利润为-0.35亿、-0.46亿和-0.23亿，存量债券为0，由于持续亏损，因此很难发债。

　　西安迈科金属国际集团有限公司

AA

　　截止到16年9月30日数据，总资产194亿，净资产46亿，14-16年9月30日净利润为2.2亿、0.94亿和0.85亿，无存量债券。可考虑操作15亿左右小公募，附加10亿非公开发行公司债。

　　供销大集集团股份有限公司

AA

　　总资产452亿，净资产285亿，14-16年净利润为0.6亿、0.4亿和4.0亿，存量债券为0，可考虑操作15亿左右小公募和10亿左右非公开公司债。

　　西安曲江文化产业投资(集团)有限公司

AA

　　总资产423亿，净资产128亿，14-16年净利润为0.74亿、2.9亿和-0.21亿，存量债券61亿，资金需求量大，可考虑操作PPN、公司债、企业债。

　　西安世园投资(集团)有限公司

AA

　　总资产166亿，净资产62亿，14-16年净利润为1.5亿、1.2亿和0.67亿，存量债券为40亿，除了12亿企业债之外都是银行间产品，看来陕西的公司很喜欢做银行间的。可以继续操作企业债、PPN或中票。

　　西安市浐灞河发展有限公司

AA

　　截止到16年9月30日，总资产202亿，净资产69亿，14-16年9月30日净利润为0.88亿、0.93亿和0.50亿，存量债券为32.2亿。由于公司主要收入来源于政府，因此不能继续做公司债，只能考虑企业债、PPN或中票。

　　西安市地下铁道有限责任公司

AA+

　　总资产549亿，净资产91亿，14-16年净利润为0.8亿、1亿和0.8亿，存量债券18亿，都是中票，还可以接着操作企业债、中票或者PPN，规模10亿起。且信用评级AA+，适合永续债。

　　西安水务(集团)有限责任公司

AA

　　总资产131亿，净资产38亿，14-16年净利润为-0.64亿、-0.78亿和-0.45亿，存量债券11亿。由于持续亏损，很难发债。

　　西安投资控股有限公司

AA

　　总资产394亿，净资产205亿，14-16年净利润为6.4亿、6.9亿和6.3亿，存量债券有15亿，均为企业债，尚有50亿规模左右公募额度，可继续操作企业债，另外PPN、中票也可以考虑。

　　西安银行股份有限公司

AA+

　　总资产2179亿，净资产159亿，14-16年净利润为18亿、20亿和20亿，盈利能力超强，15年发行过20亿二级资本债。后续可继续考虑发行二级资本债，规模10-20亿，或者存量信贷资产出表，在交易所挂牌做ABS，规模50-100亿。

　　西安紫薇地产开发有限公司

AA

　　截止到15年末，总资产82亿，净资产15亿，存量债券为15亿。由于现在交易所对地产类企业实行分类监管政策，中小型房地产公司很难做公司债，所以本案例可以想办法操作PPN和中票。

　　榆林市城市投资经营集团有限公司

AA

　　总资产406亿，净资产159亿，14-16年净利润为1.04亿、0.61亿和489万，存量债券有36.5亿，可继续做10亿企业债、15亿PPN，品种以私募为主。

　　咸阳市城市建设投资控股集团有限公司

AA

　　截止到16年6月30日，总资产257亿，净资产97亿，14-16年6月30日净利润为-2.74亿、0.58亿和-0.44亿，存量债券有21.9亿，为2期企业债。可以继续发3期企业债，公募额度还有15亿左右，同时PPN、中票也可以推荐操作。

　　陕西榆林能源集团有限公司

AA

　　债研君没找到详细财务数据，改天再研究这家公司。

　　榆神能源开发建设有限责任公司

AA

　　总资产166亿，净资产92亿，14-16年净利润为1.68亿、1.96亿和2.33亿，存量债券有41.2亿，可操作业务为10亿企业债和10亿PPN。

　　神木县国有资产运营公司

AA+

　　总资产158亿，净资产109亿，14-16年净利润为11.28亿、4.65亿和9.37亿，存量债券有23亿，为2期企业债，可考虑发行第三期企业债，规模10亿左右，同时供水业务的收费这块也可以考虑做ABS，放大5-7倍。

　　铜川市开发投资有限公司

AA-

　　截止到15年末，总资产82亿，净资产35亿，14-15年净利润为0.75亿和0.96亿，存量债券为12年发行的企业债，规模4.8亿。目前主体评级依然是AA-，继续发企业债也需要寻找强担保或者使用自己的土地抵押。由于剩余公募额度不大，所以如有好的项目，做项目收益债也挺好。

　　安康市发展投资集团有限公司

AA-

　　截止到15年末，总资产122亿，净资产63亿，14-15年净利润0.66亿和0.98亿，存量债券6亿。目前主体评级依然是AA-，继续发企业债也需要寻找强担保或者使用自己的土地抵押。由于剩余公募额度不大，所以如有好的项目，做项目收益债也挺好。

　　渭南市城市投资集团有限公司

AA

　　总资产381亿，净资产156亿，14-16年净利润为1.12亿、1.21亿和1.09亿，存量债券有46.2亿。也曾发过协会的ABN，可以考虑继续做PPN和中票、企业债。

　　延安城市建设投资开发有限责任公司

AA

　　截止到16年6月30日，总资产415亿，净资产176亿，14-16年净利润为1.24亿、1.13亿和1.49亿，存量债券有15亿，均为去年发行的交易所公司债。可以建议操作PPN、中票，各做10亿。

　　延安市新区投资开发建设有限公司

AA

　　截止到16年9月30日，总资产135亿，净资产41亿，存量债券有10亿，为今年刚发行的企业债。公募债还有6亿，可考虑发行6亿企业债，PPN也可以申报10亿。

　　商洛市城市建设投资开发有限公司

AA

　　截止到16年6月30日，总资产215亿，净资产57亿，14-16年6月30日净利润为1.01亿、1.59亿和-846万。存量债券有11.75亿，公募债还有差不多10亿左右额度，继续做企业债或者中票均可，还有PPN，规模均为10亿。

　　最后，还有一个领域待开发，那就是16年公共财政收入过8亿的区县，整合最大的平台公司，净资产包装到30亿以上，主体评级做到AA-，寻找外部担保，一个区县发行10亿左右企业债，期限7年，目前市场价票面利率6.5左右。

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