滨州市基础设施建设债权政府债定融(2021年滨州重大基建项目)

兄弟姐妹们啊，又到了A股开盘时间。

过去的五个交易日，沪指累计涨1.29%，深成指涨1.76%，创业板指涨2.53%。A股后市怎么走？看看券商老师们怎么说吧。

湖南回应涉“省直单位”微信群不雅信息事件

7月16日，湖南省人民政府办公厅直属机关纪委就“湖南省直单位资产系统技术支持群”不雅信息一事通过红网作出回应。

7月15日上午，湖南省人民政府办公厅下属机关服务中心职工胡某某向其处室分管负责人报告，称其微信号被人盗用，分别于14日晚10:02、10:03、10:07向“湖南省直单位资产系统技术支持群”等3个微信群发送了不雅信息。

接报后，该厅纪检部门第一时间介入。目前，胡某某已报警，公安部门正在调查。该厅将根据公安部门调查结果进行处理，并及时向社会公布。

7月15日上午，一张微信聊天截图在网上热传，引发关注。

截图显示，晚上10时7分，一名备注“省政府办公厅”的人员连发3条不雅信息。随后，一名备注“省审计厅赵某某”的人员@“省政府办公厅”说：“发错地方了吧？”

随后，有媒体报道称，北京久其软件股份有限公司湖南分公司负责人徐先生表示该群是该公司建立的，7月14日晚遭遇病毒入侵，从而导致群里出现不雅信息。

7月16日，久其软件发布了《关于新闻报道说明的公告》，公告称，近日关注到网络流传的标题为《“省政府办公厅”在微信群发布不雅信息?建群单位:病毒入侵，已报警》的新闻报道。该新闻报道内容对公司形象造成一定影响，为避免对投资者造成误导，就相关事项进行说明。

公司表示，发现上述相关新闻报道后，管理层高度重视并立即进行了内部核查，同时对相关人员进行了问询，具体情况说明如下:

1、经与公司湖南分公司负责人确认，其本人未接到过任何媒体电话，也未就此事项发表过任何说明；同时公司亦未授权任何人代表公司就此事项接受过任何媒体的采访。湖南分公司员工曾接到过疑似媒体电话，对于对方问讯的是否知悉微信群情况等问题，该员工明确表明其不知真实情况，且告知对方具体情况以官方发布信息为准，并未提及微信群遭“病毒入侵”等信息。

2、公司始终坚持为客户提供高质量产品及服务。网传微信群“湖南省直单位资产系统技术支持群”是为湖南省省直单位资产管理系统运行提供技术服务的技术支持群，仅用于更好地为当地客户提供产品及服务。微信群内非公司员工的言论与本公司无关，具体情况建议以相关主管部门调查核实结果为准。

3、公司对坚守在业务一线加班加点、努力工作的所有久其员工表示敬意和感谢。公司倡议广大投资者及网民朋友们尊重个人隐私，不信谣不传谣，亦请不要针对该事项涉及的公司员工发表不当言论，公司将对损害公司及员工形象的相关报道或言论保留诉诸法律的权利。

十大券商最新研判

1、中信证券：市场转机渐近，布局产业拐点

当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，但预期趋稳和情绪修复的信号日渐清晰，预计在8月将出现转机，行情正处于由中报主线向产业主题过渡的转换期，建议强化对三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题配置。

首先，国内经济和政策的预期已底部趋稳，7月下半月进入关键的政策验证期，主要看点在产业政策，防风险政策亦不会缺席。

其次，美联储7月加息大概率落地，市场已有充分预期，本轮美元加息周期尾部和政策利率顶部共识强化，人民币快速贬值阶段结束，市场情绪从底部回暖。

最后，市场短期存量博弈格局延续，随着业绩预告窗口关闭，中报行情已进入尾声，同时机构季初调仓收尾，政策博弈趋弱，而三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题将逐步成为主线。

配置上，建议逐步将重心转向下半年行情的核心产业主题上，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种。

2、中信建投：外部环境改善，把握回升行情

外围环境舒缓，6月信贷数据超预期，我们认为经济处于短周期底部，后续企业盈利数据有望持续修复，人民币持续企稳回升，商品价格反弹，基本面预期逐步改善，风险偏好改善，港股市场已呈现震荡上行趋势，A股市场也出现企稳回升迹象，投资者可重点关注：1）政策受益方向及前期超跌方向；2）业绩确定性及超预期方向；3）渗透率明显提升或有提升预期方向。

外围环境舒缓，6月信贷数据超预期，风险偏好改善。美国非农就业数据低于预期，通胀持续放缓，加息周期大概率已进入收尾。中美关系出现缓和迹象，人民币汇率企稳。同时，6月信贷数据超预期，南华商品指数持续回升，预计后续工业企业利润同比有望继续修复，PPI有望见底回升。本周北向资金净流入约198.4亿元，为今年2月以来最高单周净流入规模。5月底以来北向资金配置盘重点加仓TMT板块，另有3个细分复苏方向值得关注（白色家电、电力、医疗器械）。同时A股当前换手率最大降幅已达到62.36%，超过阈值60%，底部信号明显。市场缩量预示底部区域。从市场空间底模型来看，目前市场已跌至M2折算底部附近，宏观流动性仍将为市场提供坚实的支撑，当前值得积极布局。

近期业绩预告期到来，围绕业绩确定性及超预期方向的轮动加速。截止7月8日共有约165家企业披露中报业绩预告，除我们此前根据行业量价指标梳理的包括光伏/电池链下游、造船、白电、航空/酒店/旅游景区/影院/高铁、中药、保险、电力等板块外，中报业绩预告显示如商用车、油运、休闲零食、百货、种业、消费建材等业绩表现同样较佳；汽车零部件、风电零部件板块间有所分化，军工截止目前业绩偏平淡；而新能源中上游材料、工业金属、农药、电子、航运等板块中报业绩则有所承压。

此外，经济预期底部，叠加流动性环境相对较好，低渗透率行业有望跑赢市场。今年以来部分低渗透率赛道较去年发生明显催化，渗透率明显提升或有提升预期。关注L3+智能驾驶、TOPCon电池、磷酸锰铁锂电池、绿氢等新技术，以及充电桩等配套基础设施的新变化，主题机会还包括：中特估新一轮机会；极端天气下的电力、农业和白电等。

行业推荐：汽车、半导体、有色、机械设备、造船、新能源、通信等。

风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。

3、做多中国，跟上指数 | 民生策略

1周期的底部，预期的右侧

本周公布的国内6月PPI同比数据已经进入历次的底部区间内，分项中具有历史领先特征的有色金属开采、有色金属冶炼与压延行业的PPI同比增速已经见底回升；其他具有领先性行业的PPI同比增速也大多处于历史底部区间内。从高频数据来看，近期基建地产、纺织化纤等产业链上的开工率均在回升。宏观基本面上正在出现更多见底回升的信号。被动去库阶段，我们此前已讨论过是A股的高胜率区间。自6月中下旬以来，剔除TMT板块后的沪深300指数已经企稳回升，同时沪深300中地产行业的成分股仍在下行。投资者交易的其实并不是地产领域政策博弈，而是宏观基本面的整体回暖。经济周期的阶段底部已经出现，预期的右侧已经开启。

2国内制造业有结构亮点，全球制造业处阶段性底部

从A股上市公司公布的二季度业绩预告来看，直接受益于疫后放开的服务业、和以新能源、汽车为代表的高端制造行业的预喜率相对较高。从出口数据来看：尽管6月中国对外出口额大幅下行，但汽车整车、汽车零部件、液晶面板等产品仍然保持正增长。我国出口下行的背景是当前全球制造业周期很可能正在触底：当下全球制造业PMI已经接近正常周期底部，主要新兴市场的出口增速也达到了非危机模式的底部。历史上看，美元指数的见顶可能会领先全球制造业周期。不过由于房地产的缺位，在未来1-2个季度制造业可能的触底回升的过程中，中国可能不再是领先者。

3海外通胀：缓和与动能的切换

美国6月CPI同比增速下降至3.0%，结构上依然呈现出“服务强、商品弱”的特征。7月开始，基数效应在服务和商品间的作用将会反转：基数效应将会抑制以房租为代表的服务类分项的上行速度，同时也会扩大以能源为代表的商品类分项的上行速度。叠加美国房地产的回暖和制造业的触底，通胀贡献的来源将更多来源于商品和实物，服务业相对压力趋缓也有利于缓和紧缩预期。在一定时期内，有利于大宗商品价格，有利于中国企业的需求改善。从商品价格上升到对应服务价格的上升往往会有时滞，如交通运输分项环比增速往往落后于能源分项环比增速1-3个月。未来一段时间内，大宗商品或将再次成为通胀的原因，而不是成为因打压通胀的而受抑制的领域。

4跑赢指数，才是修复行情中的挑战

在当前经济周期即将触底回升、同时市场预期也正在从悲观向中性回摆的环境下，如果短期内出现修复行情，我们更倾向于类似于2018年末、2022年末主线并不明朗的情况下的修复，跑赢指数难度大幅上升。值得一提的是，尽管人工智能行情今年一骑绝尘，且主动偏股基金的持仓从净值表现看于6月开始已经在向AI板块偏移：中位数能否跑赢中证800已经取决于TMT板块的表现。然而相比于4月，6月中上旬AI板块行情演绎时，单位净值创年内新高基金的占比显著下降，且只有1/4参与行情的基金可以回到4月高点，这可能意味着：“新赛道”即使是在局部也未能成功扭转基金的赚钱效应的下降。那么，今年增量资金的来源仍然不会是基金发行，赛道化思路仍不是主要收益来源，居民通过间接渠道（保险、银行理财）对于权益的配置、北上资金回流可能是更主要渠道。市场的修复路径会更加均衡。

5做多中国，紧跟指数

从经济状态来看，当前既是周期的底部、同时也是市场预期的右侧，直接考虑配置沪深300与创业板指跟上指数的步伐。行业配置上，第一、在经济逐步从短周期的低点逐步恢复的过程中，海外环境也在逐步转向顺风，大宗商品相关资产（油、铜、铝、油运、煤、贵金属）；第二，老赛道将迎来估值修复行情，推荐新能源产业链（光伏、储能、锂电、汽车）；第三，关注全球制造业的企稳反弹：工程机械、通用设备、半导体。

风险提示：宏观经济短暂企稳后加速下行，产业格局加速恶化。

4、中金 | A股：内外部环境有所改善

当前A股市场估值处于历史偏低水平，资产价格已计入较多偏谨慎预期，我们在近期报告中认为部分影响市场的积极因素正在累积。从近期内外部环境来看，1）国内方面，6月物价数据不高、出口仍呈现压力，但6月社融和信贷数据好于预期表明政策稳增长力度有所加码，“金融16条”续期有助于缓解防范短期金融风险，生成式人工智能监管落地以及国常会提出特大城市“平急两用”设施建设等产业政策也受到市场关注。当前时点一方面需要注意即将出台的二季度及上半年主要经济数据，另一方面也继续关注稳增长政策后续力度及方向，尤其是7月底左右可能召开的中央政治局会议。2）海外方面，美国通胀低至关键位置（6月美国CPI同比涨幅3%，降至2021年3月来最低水平），引导全球投资者对美国货币政策的预期变化，美元指数近期已回落至100以下。在此背景下人民币汇率阶段性走强，海外资金也出现较明显的重新净流入。

后市继续关注内外部环境变化对A股市场影响，当前位置市场机会大于风险，对A股后市表现不必过于谨慎，建议结合政策预期的边际变化择机布局。配置方面，我们认为政策窗口期需要对政策可能支持领域提升关注，同时上市公司中报业绩将陆续发布，未来结构上业绩出现改善拐点或超预期的下游消费、制造细分行业和个股，也有望成为投资者关注的领域。

行业建议：短期成长为主线，中期看消费。中报期间关注业绩可能超预期低预期个股。建议关注三条主线：1）顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道，下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端继续关注人工智能有望率先实现行业赋能领域，如办公软件等。2）需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。

5、海通策略：悲观的预期与预期的修复

①过去一段时间高风险资产及经济强相关行业明显走弱，显示资产价格隐含的宏观预期已较悲观。

②下半年随着数据好转，悲观预期有望修复，关注两大催化：托底式稳增长措施落地、库存周期见底回升。

③股市有望走向业绩驱动，关注前期调整显著且低估的基本消费和医药，中期维度科技仍最优。

6、兴业证券：积极做多 战略性看多半导体

6月底以来，在市场对于中长期经济增长的担忧中，以及海外“幺蛾子”冲击下，市场一度陷入悲观。但我们在7月月报中明确判断，一方面美债利率大幅上行、外资流出、人民币汇率等冲击有望缓和，与此同时，对国内经济的悲观预期也将逐步修正，因此我们强调“在这个已经反映了过多悲观预期的时刻，市场将迎来修复窗口，建议积极应对”。

而当前，积极因素正进一步累积，修复的方向更加明确：

首先，海外美国通胀回落带来阶段性的喘息窗口，来自美债利率上行、汇率贬值、外资流出等的外部压力将进一步缓和。继上周美国6月非农数据低于预期，一举逆转7月6日“小非农”带来的强就业预期之后，本周市场进一步迎来美国6月通胀改善幅度全面好于预期的关键利好。美债利率、美元指数均大幅回落，其中美元指数更跌破100创2022年4月以来新低。尤其是7月12日美国通胀数据发布后，次日陆股通北上资金随即大幅流入135.85亿元，上证综指也大涨1.26%。

往后看，在当前市场已将7月26日美联储会议的加息预期较充分地计入，并且后续8月没有美联储议息会议的情况下，市场将阶段性进入鹰派信息的“空窗期”，来自美债利率上行、汇率贬值、外资流出等的外部压力有望进一步缓和。

其次，不管是国内还是海外，对于经济增长的悲观预期都有望逐步修正。年初以来，对于经济预期的反复，很大程度上导致了市场情绪的波动。尤其是二季度，预期和库存的波动放大了需求不足的担忧，并导致市场风险偏好的持续收缩。从股债反映的增长预期来看，6月中旬时，其隐含的悲观程度一度接近2022年10月底的水平。但从近期各项数据看，国内基本面已呈现初步筑底的迹象。6月新增社融4.22万亿元，较5月的1.56万亿元边际明显改善。其中，居民短贷、中长期贷款均同比多增，新增居民贷款处于历史同期最高水平。往后看，随着对于经济的悲观预期逐步修正，市场整体的情绪也将继续修复。

此外，随着中报业绩预告披露、预期相对明朗，中报业绩的扰动或将减弱。根据交易所关于业绩预告的最新披露规则，目前沪深主板上市公司须在7月15日前有条件披露半年度业绩预告，其余板块均自愿披露。而截至2023年7月15日1时，已有1601家上市公司发布了2023年中报业绩预告/快报/半年报。从目前来看，整体喜忧参半，也对近期市场及板块表现形成了明显的扰动。往后看，随着中报业绩预告披露、预期相对明朗，中报业绩的扰动或将减弱。

从去年提出“新半军”，到去年底“信军医”，再到今年初看好TMT主线，我们始终在寻找最值得关注的成长主线方向。站在当下，我们认为半导体有望成为“数字经济”新一轮行情的领军者，并且在三大周期共振下，有望成为下半年超额收益的重要来源，当下就是战略性布局时点。

7、华西证券：强美元或近尾声，利多权益类资产

本周公布的美国6月通胀数据低于预期使得市场对美联储进一步紧缩的担忧缓解，美债利率回落，美元指数下行跌破100，非美货币普遍走强。美元指数的回落有利于全球资金流入新兴市场，本周MSCI新兴市场指数（+4.9%）表现强于MSCI发达市场（+3.2%），其中港股大幅反弹，恒生指数、恒生科技指数分别上涨5.71%和8.39%。海外美元偏弱、国内经济企稳叠加稳增长政策偏暖，有利于权益市场底部震荡抬升。

配置上，聚焦“稳增长”和中报业绩两条主线。1）夏季高温下电力供需不平衡加剧，受益于成本端压力下行和收入端电价上浮，公用事业相关板块中报业绩有望改善；2）受益于原材料成本回落和“促消费”政策的，如家电等。

8、中银证券：第二波行情启动是大概率事件，从“近端业绩”到“成长空间”

虽然当前内需疲弱的趋势没有得到明显改观，但从社融数据来看，稳增长的政策意图后续仍有待发力；而从市场表现来看，明显疲弱的通胀数据公布后，市场并未受到明显负面冲击，显示当前A股已对疲弱的需求有了充分计价。而往后看，政策发力的显现以及海外紧缩的缓和都为A股带来了绝佳的窗口期，年内第二波行情启动仍是大概率事件。中报行情过半，市场或将从对“近端业绩”的关注过渡到“成长空间”的追逐。

9、广发证券：市场处于新一轮投资范式转变初期，短期聚焦业绩线索，中期继续坚定新范式

A股维持23年修复市判断，市场处于新一轮投资范式转变初期：无风险利率下行、风险偏好降低，配置更加拥抱“确定性溢价”的“杠铃策略”。短期随着中美缓和及稳增长政策渐进式出台，行业轮动短期择优困境反转“类期权”。

短期聚焦业绩线索，中期继续坚定新范式：杠铃策略最优。短期市场在行业之间“估值沟壑”有效消化的背景下，A股向更低的估值区域寻找业绩线索；而中期来看，由内而外两大不确定性环境发生改变需要时间，A股将继续坚定拥抱新投资范式——“杠铃策略”下两端资产占优，类债券的高股息资产中特估，类彩票的远景成长资产数字经济AI。

10、【中泰策略｜周论】如何看待中美缓和预期与下半年政策力度的界限？

中美关系缓和契机下，未来几大关键风险因素：出口或将环比改善，地缘、就业、债务或仍处于僵局和稳态，指数有望迎来区间震荡反弹。配置上：

1）美国加强对于中国半导体等行业的封锁，科技中半导体、数据要素等或有更大力度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；

2）新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，以电力为代表的央企公用事业现金流稳健，且其市场化改革与混改力度或将加大，后续可以挖掘：燃气、自来水、环保、高铁等细分；

3）疫情冲击与地产下行影响下，与地产财富相应的高端和耐用品消费承压，与“口红效应”相关的休闲食品、小家电、国产服装化妆品等有望受益，且参考日本90年代经验，老年人消费升级和年轻人消费下沉是未来5年最重要的内生消费趋势，可关注大众消费“困境反转”的逢低布局机会；

4）疫情对于社会的长期复杂性影响，使得包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年，叠加中美关系或迎来缓和利好，中药、创新药等医药品种逢调整可逐步布局。

来源：中国基金报