央企信托-盐城市集合信托计划(盐城 央企)

　　OTA巨头携程继并购去哪儿和艺龙后以“发行新股+可转债”方式发起逾25亿美元募资再次引发市场对其将进行更大规模并购的猜测。

　　9月7日晚间，携程公司（Nasdaq：QUNR）宣布，将发行2850万股美国存托凭证（ADS），定价45.96美元，同时发行总额9亿美元、于2022年到期的高级可转换债券（下称“可转债”），初始转换价格约为每ADS 65.49美元。不过，携程股价也随之承压，一周内4个交易日下跌，截止9月10日凌晨美股收盘，携程下跌2.69%报收44.14美元。

　　与此同时，百度及携程大股东Priceline已承诺将将通过非公开发行的方式分别认购1亿美元、2500万美元的携程普通股；Priceline还将认购2500万美元的可转债。在此之前，携程于9月6日公布的融资计划为：2250万股ADS和总额7.5亿美元的可转债。以此估算，携程此轮募资规模在两日之内从20亿美元提升至25亿美元。

　　根据交易结构，可转债持有者可按每1000美元转换15.2668股携程美国存托凭证，每存托凭证相当于0.125股携程普通股。据悉，此次交易由摩根大通银行和摩根士丹利担任联合账簿管理人，携程也表示将允许承销商在30天内额外购买最多427.5万股ADS，作为可能的超额认购。

　　“如果把IPO的融资外，中概股历史上最大规模的"公开发行式"配资，”一位知情人士如此向财新记者评价携程此轮融资的意义，不过他强调，此轮融资是战略融资，“携程完成跟去哪儿和艺龙的交易之后，需要更多精力进行外部投资，尤其与国内公司的竞争还在进行，一定要保证有充足的资金来进行投资、竞争，对于其市场地位的巩固也极为有利。”

　　打开二级市场融资渠道

　　携程自2003年上市以来，已先后于2012年9月、2013年10月和2015年6月分别公开发行规模为1.6亿美元、8亿美元和11亿美元的高级可转债。

　　携程在9月6日美股周二开盘前公布融资消息，并经过一日的簿记在当天收盘后将规模从20亿美元提升至25亿美元也有其多方面的考量。“9月5日美股因劳工节休市一天，加之周末两天不开盘，假期第一天冲出去做融资是险中求胜的一件事，但也正因为如此，在这一天发行，能够避开其它交易带来的压力。”该内部人士指出，如此大规模的融资，要在一天之内配好，卖出去，股价又不能受到压力，难度相当大，但携程选择了很好的时间窗口，最终的结果是以非常理想的价格区间超配。

　　据知情人士透露，如果绿鞋协议完全执行，此次融资规模可能高达26亿美元。“此举交易是亚太地区（除日本）规模最大的股票增发与可转债同步发行，而且中国科技类公司最大规模的海外股票增发，这也代表投资者对中国互联网公司的认可度再度提升，具有极强的里程碑意义。”

　　为何会选择“股票+可转债”的方式进行配资？该人士指出，这种配资方式在美国较为常见，一方面避免大幅稀释，减少股价压力；另一方面，可转债的规模可以根据公司的融资目标适当的调和，组合产品中股票与可转债的比例会因市场的认知程度、流通性等略有不同。

　　“在国际上，上市公司能够拿到这么大规模、透明的融资是第一次，也说明依靠VC/PE的融资模式正在逐渐改变，这也符合行业发展的一个趋势，任何行业或者公司在发展到一定阶段必须到一个更深、更透明的市场融资。”该人士认为携程此次大规模融资的意义在于让更多公司看到二级市场比私募更透明化操作的募资方式。

　　该知情人士透露，携程的融资受到追捧透露出国际市场对中概股，特别是好的中概股公司的担忧在散去，“国际投资人正在以一种公正客观地态度认可中概股公司。”

　　高额融资为并购？

　　对于融资目的，携程官方表示，初次发行与定增所得收益将用于发展业务，收购并投资可互补的业务与资产，以及其他一般企业用途。

　　不过外界对于其募资目的仍猜测纷纭。携程近期公布的二季度财报显示，截止2016年6月30日，携程的现金及等价物余额约为27亿美元（约合180亿元人民币）。并不缺钱的携程，进行如此大规模的融资是为了完成什么大型并购吗？

　　财新记者经过梳理发现，携程在二级市场发行三次可转债的时间点前后，除了OTA领域持续的价格战之外，都进行过一些收购或者外部投资。2012年发行可转债一个月之后，以1460万美元的价格入股途家；2013年发行可转债之后，携程迅速投资一嗨租车、易到用车等出行公司；2015年6月发行可转债后携程与去哪儿合并。在此期间，携程公司CEO梁建章也毫不避言：融资的用途就是投资整个旅游产业链上的好公司。

　　对于此次融资后的收购标的，外界多有传言，认为携程将收购美团点评旗下的酒旅业务。

　　对此，美团点评酒旅事业部负责人陈亮明确对财新记者表示，酒旅业务7月份已实现盈利，对于独立融资引入外部战略和财务投资人都持开放态度，但不会卖给携程。

　　另一家可能的收购标的公司是在OTA领域与携程鏖战多年的途牛。途牛在携程合并艺龙、去哪儿之后摆脱价格战、扭亏的希望更加渺茫，根据其近期公布的Q2财报，尽管产品总交易额及净收入保持高速增长，但仍持续亏损，扩大至7.7亿元。途牛在财报发布当天宣布1.5亿美元的股票回购计划，外界猜测此举一方面是为提振股价，但也存在为私有化做准备的可能性。事实上，携程在途牛IPO时已通过私募方式收购其1500万美元的A类普通股，已有意从竞争对手转变为合作伙伴。

　　不过，在大规模并购之前，携程尚需先完成去哪儿私有化。自去年宣布合并之后，携程已先后用10亿美元现金和新发行的18亿美元股份来换取去哪儿股票；去哪儿提交的SEC文件显示，截至今年3月，携程共持有去哪儿1.9亿股股票，占比43.8%。

　　今年6月，去哪儿（Nasdaq：QUNR）公告其收到来自远洋管理有限公司的私有化要约。据财新记者了解，该公司唯一的股东郑南雁与梁建章均是携程早期创办人，私交甚好，一位携程内部人士透露，去哪儿私有化背后的主要操盘手正是携程。

　　白银行情分析：

　　白银今日直接跳水70多个点，让早间本来有回暖迹象的白银继续下跌，四小时来看，白银依旧是处于一个下跌的趋势，各项指标均呈现明显的空头趋势。小时图来看，布林带有缩口趋势，K线逐渐运行至布林带中轨附近，MACD快线上穿慢线形成金叉趋势，红色动能柱开始放量，KDJ随机指标开始向上发散，雨漫金山认为种种迹象表明，白银回调的时机已经成熟，建议空单不要盲目跟进，行情随时可能反转。上方关注4000一线压力位，下方关注3917一线阻力位。可添加威-信：

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　　操作建议：

　　1：建议4040-4050附近空单进场，止损30个点，目标看3960-3940，破位看3900。

　　2：建议3940不破多单进场，止损30个点，目标看4000。

　　3：投资有风险，操作需谨慎

　　雨漫金山寄语：

　　给你一个神准的建议，不如给你一个正确的思路，策略都是总结出来的，对症下药而不是照搬，我们做投资，看文章，不是看别人的做单建议，因为文章消息具滞后性、时效性，行情瞬息万变，很容易亏损的，我们看文章要做的是学习笔者当时对行情是怎么分析的，以便于我们学习这些分析思路，而不是盲目的根据建议做单，我们通过这种学习，雨漫金山相信不久之后，你不用依赖别人，自己就会做单！接下来的金九银十中线单子的机会比较多，而接下来国际市场也不会太平，不管是美联储是否加息，以及美国的总统大选，还有最近的冻产协议都将给未来的大宗商品市场带来风起云涌的变化和利润。及时咨询笔者，不敢说让你一夜暴富，只能承诺带你稳健获利。